酷玩实验室原创作品
波斯湾上导弹乱飞，最后好像砸烂了东京湾。
自2月28号美以联军对伊朗发动打击，日元就连续下挫，从1美元：155日元的区间，跌进了1美元：159日元区间，创下近18个月以来的最低水平。日元对人民币的汇率，更是来到了4.32元人民币：100日元，为有记录以来的最低值。
各位，我们又见证历史了。
01. 跌跌不休
本轮日元大跌，最直接的原因就是波斯湾陷入战火之后，王爷国和伊朗的石油设施都遭到了破坏，并且霍尔木兹海峡被封锁，导致石油供应紧张，油价随之上升。
日本本土缺乏石油资源，极为依赖中东的石油供应，占比高达90%到95%，而且日本是岛国，绝大部分原料进口、货物出口都要依靠海运，燃料涨价意味着运输成本也随之上升。投资者普遍担忧，这种情况持续下去，会导致日本制造业崩盘，并引发日本国内通胀，因此开始抛售日元。与此同时，日本股市和债券也遭到了抛售，直接三杀。
本轮日元汇率雪崩的原因很好理解，但这无法解释，日元的长期下跌趋势。
自2012年，日本开始捣鼓安倍经济学之后，日本兑美元的汇率，从1：70的区间一路下滑，到2020年已经跳水到了1：120区间，如今只不过是从很惨变成了非常惨。前不久，国际清算银行还给出了一份扎心的数据，2026年1月，日元实际有效汇率指数已经降至67.73，为1973年日本实行浮动汇率制度以来最低水平，日元购买力与31年前的峰值相比，已经缩水到了当初的1/3。
想当初，日元还是全球公认的避险货币，一旦世界上发生大规模危机、恐慌、股市暴跌，日元就会迅速应声上涨，2008 年次贷危机，日元短短几个月内上涨30%，震撼全球投资者，2011年欧债危机、2020年疫情恐慌，也皆是日元暴涨。如今连这个尊贵的身份都没有了，出现危机，自己是最先垮下来的。
因为汇率太差劲、生活压力大，日本人去国外旅游的意愿大幅下降，2019年时，还有2000多万人次，近两年只剩1300万到1400万。很多人甚至连护照到期都不想续了，截至2025年，日本只有17%的公民持有护照，远低于2019年的24%。
对于日本民众来说，以上都是面子问题，倒还好，物价上涨才是实打实的生存危机。
日本核心CPI在2025年上涨3.1%，已经连续四年超过2%的理想目标，而2025年的名义工资仅增长2.3%，民众的实际购买力持续缩水。你能看到，鸡蛋三年涨幅超50%，批发价涨3倍，进口牛肉也较十二年前翻了3倍，超市甚至出现 "拆棵买白菜" 、“鸡腿切开卖”的现象，高情商，避免浪费和过度支出，低情商，勒紧裤腰带过日子。2025年，受食品价格飙升影响，日本双人以上家庭的恩格尔系数已经达到了28.6%，创下自44年来以来的最高纪录。
随之而来的，就是大久保公园的靓丽风景线，以及梅毒大爆发，确诊病例数连续4年超过1.3万例。
当初某些杂志描绘的“夜不闭户，路不拾遗”，如今也变成了刑事案件数量连年上升，从2020年的61万起，上升到了2025年的77.4万件，其中七成为盗窃犯罪。
（nippon）
02. 失去的三十年
日元的贬值问题，说复杂也复杂，说简单也简单，其实就两个字，“外贸”
二战后，美国为了加快日本重建，为其确立了1美元：360日元的固定汇率 ，这一汇率水平在当时被认为显著低估了日元的潜在价值，图的就是，赋予日本制造业国际竞争红利。因为日本国内生产成本是用日元算，出口到国际市场用美元卖，所以特别便宜，这个我们在初中政治课上都学过，所谓“贬值有利于出口”。而且这个汇率是固定的，出口企业最怕的就是刚签完出口合同，本国货币突然大涨，造成成本大增，锁死汇率就等于完全锁死风险，让企业可以放心接单拓产。
在长达二十余年的固定汇率时期，日本产业获得了重返国际市场的入场券，出口贸易年均增长率高达16.8%，是同期世界贸易增速的两倍以上。
但巨大的贸易顺差，也引发了美国不满，随后一纸广场协定逼迫日元升值，也抬高了关税，再加上布雷顿森林体系崩塌，日本长期依仗的“出口外挂”不复存在，汇率开始走高。
日元升值导致国内人力、能源、土地成本折算成外币后显得极高，日本企业做出一个自然而然的选择，将产能大规模向海外迁移，丰田、日产、索尼等巨头，相继在北美、欧洲和亚洲其它地区建立生产基地，要么离销售地近，可以规避关税、节约运费，要么就是跟着廉价劳动力走，大幅度降低生产成本。
这种外迁不仅带走了组装线，更带走了上游供应链 ，一旦生产基地在海外落户，即便日后日元大幅贬值，企业也难以承受巨大的“回流成本”而搬回国内。
从表面上看，日本企业仍然通过对外输出技术和品牌，获得了丰厚的利润，但日本国内制造业却因此失去了支撑，并逐步走向萎缩。80年代末，日本占全球制造业的份额，超过了20%，在90年却持续下滑，进入新千年时，只剩下了15%。
到了21世纪，问题变得更加严重了，在低技术含量的小商品方面，中国凭借充足的劳动力、更大生产规模，占据了绝对的成本优势，越南、印尼乃至孟加拉国，也都开始分走日本的份额。与此同时，在汽车、数码、家电等高附加值的产品上，中国也开始取得技术突破，建成产业集群，凭借质优价廉的产品一口一口吃掉日本几大财阀的份额。
2012年时，其占比已经低到10%，相比之下，中国的制造业全球占比，从1995年的5%，飙升到了2012年20%，已经展现出了取而代之的势头。
从广场协定落地到新世纪初，这段时间内，日本制造业萎缩，出口下滑，就业市场也随之低迷，工资十几年不涨，老百姓也因此开始了低欲望生活，不结婚不生子。
日本人称之为“失去的三十年”。
03. 汇率双刃剑
在这个背景下，安倍经济学出炉了。
在安倍主导的下，日本央行开始大规模印钞，导致日元供给暴增，钱变多了，自然会贬值，并且安倍强行压低了利率，甚至对银行超额准备金收-0.1% 利息，这进一步激发了套利交易。
在“失去的三十年”里，由于日本经济增长放缓，银行长期实行低利率，因为投资者倾向于从银行借出日元，然后兑换成利率更高的美元，从而吃利息差，或者更进一步，用美元去投资海外资产，赚得更多，这种吃利差的操作，会导致日元被大量抛售，引发汇率跳水。
这也是日元成为避险货币的关键原因，一旦全球经济出现剧烈波动，投资者就开始卖掉高风险资产，然后买回日元还给银行，日元必然随之升值。
安倍直接把低利息干到负利息，就是为了进一步压低汇率，货币贬值了，汇率走低了，就能重回固定汇率时期的辉煌，让日本的制造业腾飞、出口增长，从而拉动经济，也能靠着低汇率吸引外国游客到日本消费，发展服务业和旅游业。
但这是把双刃剑，政治课本有云：货币贬值，意味着进口成本变高。
就像我们前面说的，日本是资源极度匮乏的岛国，能源自给率不足 10%，90% 以上的石油和 70% 以上的液化天然气来自中东地区，特别是311大地震后，日本核电站在民众压力下集体关停，让能源问题变得愈发严重。
多年来的产业外迁，也使得日本需要从国外进口大量的小商品和零配件，更不要说，其农业也无法满足上亿人的需求，很多食品同样得进口。
这些负面影响安倍等高层自然是知道，他们是寄希望于，日本制造的产品在技术上仍然具有统治力，能打出高溢价，这样进口成本涨点也没关系，只要外贸局面逆转，一切都会好起来。
估计安倍的内心OS就跟赵贞吉一样，只能再苦苦百姓了，骂名我来担。
结果却不如人意，日本的出口成绩并没有因为压低汇率变得更好，日本制造业的全球占比，一路下跌到了 2021 年的6%，并且从这一年开始，持续出现贸易逆差，2024 财年逆差额竟然达 5.2217 万亿日元。
原因还是一样，造船、汽车等传统强势领域的地位，逐渐被中国产品动摇，光伏、储能等新兴领域又完全打不过，想获得大幅增长太难了。
而且日本人在“失去的三十年”里，完全错过了数字化、信息化，导致大部分企业不擅长互联网科技，需要大量从海外购买服务，该项进口额暴增，2024年数字贸易逆差达到创纪录的6.46万亿日元，几乎是以一己之力，抹掉了其它行业辛辛苦苦创造出来的顺差，被日媒形象地称为“数字赤字”。
（nippon）
在安倍看似合理、实则要命的操作下，日元最终形成了一个诡异的下跌循环，贸易逆差扩大→维持日元贬值政策→进口成本上涨→出口没有起色→贸易逆差进一步扩大。
而日本最亲密的盟友，大和民族最严厉的父亲，又恰到好处地给出了最后一击。美联储从2022年开始激进加息，从而控制本国的通胀，这与日本坚持的低收益/负收益政策背道而驰，美日之间利差迅速扩大，进一步加剧借日元买美元的套利风潮，导致日元从可控的主动贬值转为了被动恶性贬值。
日本政府对此几乎束手无策，第一，它没资格去叫美联储降息，慈父自有打算；第二，它也不敢大幅提高日元利率，当初日本大规模印钱，印完都换成国债券了，政府背了1342 万亿日元的债，加息动作太大会把自己搞破产。
于是，日本开始放任日元自生自灭，汇率跌跌不休。
本轮中东冲突，可以看成一个里程碑事件。美联储仍然将利率维持在高位，日元仍在0.75%的低息区间，无法缩小利差，日本的能源供应又出现了危机，输入性通胀的风险急剧上升，再加上投资者对于日本的外贸并不看好，果断抛售日元，汇率创下历史新低。
04. 危险的赌博
对于日本来说，汇率和外贸是息息相关的，要救自己的货币，就必须重振制造业和对外出口。
最好的方法，是另外找一条赛道。这条赛道的产品，要有很高的技术含量，让越南、印尼等新兴国家做不了；产品还要有特殊政治作用，能让买家心甘情愿放弃性价比和科技水平都更高的中国货，转头选择日货；同时还要高利润、高附加值，足够抵消输入性通胀的困扰；考虑到制造业发展的长周期，这个赛道也得是未来几十年的大风口……
这么筛选下来，你就会发现只剩下一个答案了，军火。
当年战败后，日本的军工体系并未被遭到彻底清算和肢解，三菱、川崎、石川岛播磨重工、斯巴鲁等企业，都挂着民用的招牌，持续积累了军民两用技术。
日本自卫队为了维持这些财阀的军火部门，费尽了心思，过去几十年间，放着现成的国外武器的不买，非要自研，自研不了的也要本土化生产，而自卫队的需求又很小，造成武器价格奇高，一台坦克940万美元，一把步枪3900美元，普遍是国际同类型产品的3到6倍，性能也没有太大优势，天天被网友嘲笑。
笑归笑，日本正是靠着疯狂输血军工，在美国乃至整个西方阵营都在“刀枪入库、马放南山”，连个炮弹都供给不上的时候，依然保有巨大的军火生产潜力。
以战舰为例，美国的星座级护卫舰，和日本的最上级护卫舰，同样是2017年左右开始招标，前者的首舰要拖到2028年才能下水，而最上级目前已经下水了12艘。虽然跟我国海军下饺子的速度还是没法比 ，但日本军火商的效率，绝对算是西方阵营中独一档的。
美国人早就发现，自家那群史密斯专员和军工复合体，不如日本人靠谱，投产新一代武器时基本上都将日本企业纳入了供应链。
像F-35战斗机，日本最初是自己建立产线本土化生产，随着美国那边产能不济，日本制造相关零部件开始返销， 石川岛播磨重工为发动机提供了17 种耐热部件，三菱为雷达提供收发模块、信号处理组件。
在导弹领域，由于美国四处出击，还要支援盟友，弹药库存急剧减少，对日本的依赖也不断上升，目前三菱生产的爱国者防空导弹已经返销美国，还计划生产空对空导弹、巡航导弹以供出口。
2024年4月，美日更是宣布成立“国防工业合作、采购、维保定期协商机制”。允许日本企业协助美军维护和维修前沿部署的舰艇和飞机，并共同研发、生产先进武器，给了个名分，正式宣告日本成为其军火代工厂。同年，日本五大军工巨头，销售总收入达到133 亿美元，合20万亿日元，逆势同比暴涨 40%。
按照产经省的乐观估计，到2030年，日本军火产业将成为继汽车、电子后的第三大出口拳头，能一定程度上抵消其它产品竞争力下滑的问题，拉动外贸增长。
从日本的制造业的硬实力来说，当军火贩子毫无问题，只是需要解决两个政治障碍。
其一，武器这玩意毕竟关乎生死，想让美国放心地把军工订单交到它手上，就需要把自己跟美国更深地绑定在一起，给人家当马前卒，在重大战略上共进退。其二，日本还得进一步突破和平宪法，彻底废除“武器出口三原则”，目前日本法律仍禁止向明显危害国际和平的场合出口武器装备；对允许出口的情况实行严格审查；且装备用途限定为“救援、运输、警戒、监视、扫雷”五种类型，限制太多，不利于做生意。
从这个角度，你就能理解，为什么日本的右翼势力一直在搅动整个亚太的局势，一直在试图修改宪法、废除出口三原则，人家把重振外贸的希望都压在军火上了，直接梭哈。
（中新网）
换言之，你也可以理解，为什么我国会开始对销往日本的原材料和零部件进行严格审查，并且在2月份，将20家日本实体列入管制管控名单，也就是严格禁止军民两用物项的出口，彻底切断供应，其中就包括三菱、川崎和石川岛播磨。
正所谓兵来将挡水来土掩，日本想利用自己在西方阵营中的军火产能优势，中国自然也要利用，自己在全球供应链中的强势地位。于是又到了验牌环节，日本制造的产品里面，中国血统到底占比多少？这个问题的答案，我们很快就会知道了。
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